一种被广泛用于武器和半导体生产的金属正成为当前地缘政治紧张局势的焦点：钨。

随着买家库存耗尽，加之中东冲突加剧了市场对军用需求的关注，近几周钨价涨幅进一步加快，甚至令一些原本就聚焦于冷门金属的交易员都直呼前所未见……

“在我从事大宗商品行业12年的职业生涯中，接触过许多奇特而珍贵的金属，但从未见过像钨目前这样供不应求的市场——也许2021年的锂除外，”BMO资本市场大宗商品研究副总裁George Heppel表示。“但钨又与锂的情况不同，当时锂有大量项目储备即将投产。”

2025年2月4日，中国商务部、海关总署曾联合发布2025年第10号公告，根据《中华人民共和国出口管制法》《中华人民共和国两用物项出口管制条例》等，对钨等5类相关物项实施列管。这是对2024年12月1日生效的《中华人民共和国两用物项出口管制清单》的首次修订。对于部分金属及制品实施出口管制，是国际通行做法。

而自那时以来，不少海外制造商们就一直在争夺替代供应。Almonty Industries首席执行官Lewis Black表示，“工业领域对原材料的需求十分迫切，”该公司于去年12月在韩国的一座矿山开始投产，并正寻求十年来首次开发美国的钨矿。

Black透露，美国当局上月曾就紧急材料供应问题联系过该公司。该公司近半数韩国产出的钨将运往美国宾夕法尼亚州，用于制造军火。

Black指出，随着用户不断消耗库存，加之出口限制使价格更能反映供需关系，钨价的上涨势头愈发强劲。“我们从未经历过由市场决定价格的局面，”他补充道，“因此我们其实也并不清楚钨价最终会稳定在什么水平。”

中东冲突“火上浇油”

值得一提的是，尽管具有战略重要性，但钨仍是一个小众市场。Project Blue估计其截止当前钨市场规模约为160亿美元——按最新钨价计算，约占铜市场的5%。此外，由于钨不在主要交易所交易，其市场透明度远低于铜，流动性也更差。

即便如此，过去一年钨价的涨幅显然要远超黄金和石油等大宗商品。

Project Blue研究员Janine Le Roux表示，中东冲突是近期钨价飙升的一个推手。

她指出，今年与军事相关的钨消费量——包括直升机、战斗机和弹药中的应用——预计将增长12%。钨合金常用于导弹部件以及飞机和直升机的配重，因为其高密度能使弹丸保持动量并穿透装甲。此外，它们还被用于炮弹、手榴弹和防弹车辆。

当然，尽管被视为国家安全要害部门的需求具有战略意义，但大多数钨需求来自于经济中更广泛的领域。根据美国地质调查局的数据，美国约60%的钨消费用于建筑和金属加工等行业中使用的碳化钨组件，发挥切削和耐磨作用。该金属还用于航空航天合金和化学品。

尽管如此，国防开支的增长仍加剧了供应紧张。

“伊朗冲突敏锐地提醒了人们，21世纪的冲突是多么依赖钨金属，”BMO的Heppel表示，“成千上万架无人机，以及成千上万枚导弹和对抗它们的无人机。钨在其中扮演着举足轻重的角色。”

关键材料投资公司Arlington Innovation Partners的联合创始人David Argyle指出，鉴于市场的稀缺性和缺乏流动性，钨价可能会进一步飙升。但他认为当前的供应告急只是阶段性的，并表示“这种令人沮丧的困局，最多只会再持续24个月。”