受中国刺激推动，2016年以来金属价格逐渐回弹，但也引发市场就大宗市场是否开启新一轮牛市展开争论。金属价格未来前景的争论焦点，在于中国目前需求刺激究竟是由信贷驱动，还是受到基本面需求提升的影响。

据英国金融时报报道，高盛就曾在上月指出中国需求增长“纯粹”是由信贷刺激产生。与此相反的，Columbia Threadneedle大宗商品业务主管David Donora称，“今年下半年新兴市场经济增长将从基本面上进一步推动金属需求，虽不一定将会引领重开牛市，但将会给市场价格带来持续的上行推动力。”此外，David Donora还表示，中国的需求转型将会推动不锈钢和镀锌钢需求的进一步增长，包括镍和锌在内的金属都将从中受益。

中国市场的需求刺激走向将对未来金属价格前景起到决定性作用，但每种金属的情况都不尽相同。

锌

今年锌价上涨超过40%。中国对于钢铁的强劲需求，再加上因海外矿山减产而造成的锌矿供应缺口，导致今年锌价大幅反弹。

据SMM统计，海外减产关停的矿山影响到今年的产能大约为100万吨，而去年全年锌矿产量约为1230万吨。SMM预计今年全球锌矿供应缺口约为70万吨，去年约为10万吨。

铜

2015年铜价跌至2009年来的低点，今年以来，铜价暂时脱去去年的寒冬时期，一度在4月份冲上5000美元/吨高点后，现又回落至4894美元左右。

铜价的回落部分源于供给过剩，但供求关系改善的可能性不大。从SMM数据来看，全球十大铜矿企业2016年铜产量目标仍保持5.33%左右的增长，减产可能性较低。另外，2016-2018年将是新建及扩建铜矿山投产高峰期，未来几年全球铜矿产能仍将保持高速增长。

镍

受到不锈钢产业推动，中国今年精炼镍的进口量翻番。

但目前市场聚焦世界上最大的镍矿供应商菲律宾，其主要出口市场为中国。自菲律宾新任总统Rodrigo Duterte6月上任开始推行环保整顿计划后，对镍的产量造成影响。受供给短缺影响，镍价今年上涨22%，从去年下滑42%的颓势扭转。

铝

此前铝价的下跌主要源于产量过剩，尤其是中国大量新冶炼厂涌现，提供了全球一半以上产量。但自去年开始，中国和美国的冶炼厂开始逐渐关闭，价格反弹8.5%。

据英国金融时报，花旗分析师预期中国今年产量将增加大约220万吨，总产量将达到3170万吨，这使得全球仍将产量过剩68万吨。