全球铜矿资源格局

 2019年全球铜储量8.71亿吨。智利、澳大利亚、秘鲁、俄罗斯、墨西哥和美国的铜矿储量合计占全球总储量的62%，属于全球铜储量的第一梯队; 印尼、中国、哈萨克斯坦、刚果(金)和赞比亚属于铜储量的第二梯队。

 近年来全球铜精矿产量基本维持在2000万金属吨水平，集中分布在智利、秘鲁、中国、刚果(金)、美国和澳大利亚，前六大铜精矿生产国合计占全球产量的65.4%。其中，中国铜精矿产量从2016年开始逐年回升至163万金属吨，集中分布在江西、云南、黑龙江、甘肃、新疆和内蒙，上述六省合计占比超过67.6%

 2019年全球铜产量约2037万金属吨。智利    是全球铜精矿的最大生产国，2019年智利铜精矿产量583万金属吨，占全球铜精矿产量的28.3%;其次为秘鲁和中国，2019年铜精矿产量分别为246万吨和163万吨;前六大铜精矿生产国合计占全球产量的65.4%，生产集中度相对较高。

 中国是全球铜精矿的第一大进口国，占比接近50%。2019 中国矿产资源报告显示中国铜储量11,443万吨。此外，中国铜矿资源分布广泛，资源相对集中在西北和西南地区。其中，西藏、云南、江西、新疆和内蒙五个省份合计占比超过60%。此外，安徽、黑龙江、甘肃、广东和湖北均有较为丰富的铜矿资源，上述省份合计占比超过80%。

 中国铜矿资源特点：中小型矿床多、大型超大型矿床少;贫矿多、富矿少;共伴生矿多、单一矿少。五矿、中铝、紫金、洛钼、江铜、巨龙矿业、金川等头部企业市场份额超过50%;近年来，受中国环保政策影响，一些不规范的高污染、高耗能企业基本处于停产整顿状态，恢复开采的可能性较低。

 全球铜精矿的成本及演变

 铜精矿生产的成本结构相对稳定，主要以人工、电力以及税务成本为主，三者之和占铜精矿生产成本的一半以上。

 2019年，全球铜矿的90分位线在5,200美元/吨附近，受油价下跌影响2020年重心预计下移。成本分布中，高于90分位线的中国矿山占比达到50%以上，主要是以一些中小型矿山为主。

 中国铜矿山扣除副产品收益后的加权平均成本为27,000元/金属吨。2019年，中国铜矿山扣除副产品收益后的加权平均成本为27,000元/金属吨，相比2017年每吨有1,200元左右的涨幅。

 不同地区及不同规模企业成本有所差异，吉林、新疆地区的铜矿生产成本相对较低，而安徽、云贵地区的铜矿生产成本相对较高。

 中国铜精矿生产成本呈上升趋势，其原因有：1.矿山品位逐年下降，开采深度增加 2.人工成本上涨 3.受环保因素影响，污染物治理费用以及环保设备投资增加。

 中国铜矿的海外投资

 2000-2011年，全球铜矿资源储量从3.4亿增加至6.9亿，复合增长率6.6%;2012-2016年，随着全球勘查投入逐年减少，铜矿资源储量增速减缓，全球铜矿资源储量从6.8增加至7.2亿吨，复合增长率仅1.4%;2017-2019年，全球铜矿资源储量增速加快，复合增长率仅14.9%，增加的储量主要分布在墨西哥、美国和智利，而中国则出现负增长。

 与其他矿产资源丰富的国家相比，中国的铜矿资源保障程度严重不足。中国经济可采的铜储量自2016年开始出现下降，2019年较2012下降了400万吨，是全球铜矿资源经济可采储量降幅最大的国家。

 过去十年，中国铜精矿自给程度持续下滑，供需不平衡问题逐渐加深。近十年来，中国铜消费保持高速增长。相比之下，国产铜矿产量增速缓慢，导致铜矿市场对外依存度持续增加，中国铜精矿自给程度由2010年的40%下滑至2019年的22%。

 受益于前几年铜精矿 TC/RC 处于高位的推动及国内提升电解铜冶炼自给率的需求，近两年中国冶炼产能进入投产高峰期。铜冶炼产能的快速扩张远超铜精矿的供应增量，导致原料紧缺和冶炼费用的持续下降。

 随着接下来国内多个铜矿项目陆续投产，未来三年年国内铜精矿供给能力预计提升至183万金属吨，增幅14%，然而增量仍然有限，进口铜精矿仍将是中国铜精矿供给的主力。

 近几年，随着国家综合国力的不断提升，“一带一路”建设和国际产能合作加快推进，我国对外投资政策体系日趋完善，企业“走出去”投资步伐加快，我国海外矿业投资主要集中在矿产资源丰富、政治稳定、法制健全的国家和地区。