作为综合反映实体供需形势和市场情绪“温度计”，期货市场表现近期受到广泛关注。今年4月份以来，钢材、铁矿石、焦炭等“黑色系”大宗商品价格一路高涨，但在相关部门介入下又大幅回落，波动性风险已经暴露，不少普通投资者套牢其中。

　　业内人士分析，这波上涨既有“去产能”背景下供需关系改善市场因素，更有游资炒作成分。当前需警惕落后产能借机复产，避免大宗商品价格陷入暴涨暴跌恶性循环，鼓励实体行业企业参与改善投资结构，探索构建完善多层次商品市场体系。

　　暴涨暴跌集聚风险

　　“近期部分大宗商品价格涨跌起伏，市场投机气氛浓厚，不利于市场长期稳定向好发展。”分析师说。

　　事实上，大宗商品价格从2011年见顶回落以来，过去几年一直持续在底部徘徊。不过，去年底国内市场呈现反弹迹象。特别是在春节假期后，“黑色系”大宗商品期货价格开始扩大涨幅，进入4月份连续涨停潮使得该月钢材环比涨幅一度高达30%。

　　记者统计发现，4月主要品种期货价格大都连续涨停，以上海期货交易所螺纹钢期货为例，螺纹钢期货主力1610合约涨幅达到了23.13%，近5个月以来的涨幅更是高达61%，该合约在4月21日成交金额甚至超过了A股沪深两市当日成交总额。

　　此外，焦炭、螺纹钢、热轧卷板、铁矿石等期货商品今年以来价格涨幅高达50%以上。“黑色系”暴涨还带动其他期货产品整体走高，豆粕、玉米、鸡蛋、淀粉等都曾经历涨停。高盛分析师马修·罗斯近日在一份报告中指出，中国近期期货交易量激增，大连商品交易所交易铁矿石数量已经达到去年同期四倍以上，表明投机行为增多。

　　大宗商品疯狂表现已经引起交易所和监管部门警觉，大连商品交易所、上海期货交易所和郑州商品交易所连下十几道通知，通过调整有关品种手续费标准、保证金水平标准、涨跌停板幅度以及对会员单位风险提示等，为市场“降温”。

　　受此影响，钢材、铁矿石及焦煤、焦炭等品种随后一度连续大跌，螺纹钢期货价格一周内最大下跌近9%，钢铁产业链跌幅最大焦煤品种同期则大跌11%。

　　但随着投资者的担忧情绪释放，市场成交量降低，以及市场对未来供应短缺前景预期依然乐观，“降温”后期货价格继续表现强势，主要品种继续回升，焦炭期货价格一度再次涨停。大连商品交易所方面也表示，尽管采取一系列监管举措已经起到了积极作用，但个别品种成交持仓比仍处较高水平，需要以更大力度从早、从紧、从严管好市场。

　　游资炒作身影显现

　　中国物流与采购联合会大宗商品交易市场流通分会副会长周旭认为，这一波大宗商品价格上涨行情是供需面大幅改善带来价值修复行为。前期市场价格跌落过多，普遍低于中位成本线，致使相关企业盈利大幅缩水，甚至出现严重亏损，被迫削减投资和产量，致使供求关系逆转，产生销售价格向上修复要求。

　　近期大宗商品价格上涨确有市场自我调节背景，我国经济一季度有回暖迹象，信贷政策宽松，刺激了对大宗商品需求。此外，印度推出2.18万亿卢比投资计划，主要聚集在铁路和公路投资，同时推出多项重大改革，涉及外商投资准入门槛、减税等。

　　来自国泰君安统计显示，4月中上旬，30个大中城市商品房成交面积同比增长62%，其中一线城市同比增加2.9%，二线城市和三线城市分别增加88.4%和55.2%。从多省公布的一季度数据看，成交面积和成交额大都呈现上涨，不少城市涨幅在20%以上，对大宗商品价格有带动作用。

　　不过，记者发现，市场上频现“一大拨私募正从股市转战期市”议论。来自行业网站统计数据显示，在4月15日至22日大宗商品价格大涨期间，管理期货策略的私募基金最多赚到近25%收益。

　　当前大宗商品市场不乏游资炒作身影，恒泰期货副总经理江明德说，一些投机资金已经入场，再加上国内资本市场易受情绪影响，一旦某一市场的标受到追捧，投资者都蜂拥而至。

　　弘业期货金融研究院院长诸艾也认为，此轮“黑色系”商品暴涨行情主要是来自游资驱动，部分资金很可能源于股市。在资产荒的背景下，大宗商品在前期大跌后已形成相对价值洼地，吸引大量资本流入。

　　炒作对大宗商品市场稳定性影响显而易见，更值得警惕的是，仍有大量投资者接踵涌入，这种风险将会向普通投资群体蔓延。

　　多家受访期货公司反映，近期期货市场新开户数平均增长约30%，交易量也有所放大。但由于新进入者散户占比较高，整个市场参与者资金量扩容要远远小于开户数。“一些休眠账户在激活，一些新开户投资者也还没有开始交易。”上海中期副总经理蔡洛益说。