? 　　众所周知，水泥产业是资金密集型的产业。90年代以前，我国水泥行业发展缓慢，建国初水泥产量仅有66万吨，到从90年代初年产量2.1亿吨，建国前40年水泥年产量提升了约2亿吨，平均每年提高510万吨。90年代初至今，水泥年产量从2.1亿吨增长了10多倍，最高峰时年产量接近25亿吨，不到30年间增加了20亿吨，年均提高9,510万吨。90年代以前水泥行业发展相对缓慢，除了经济发展阶段和建设对水泥的需求变化之外，缺乏资金是重要的掣肘因素。在资本市场建立以前，水泥投资主要是靠政府拨款，80年代中期，为缓解供需矛盾，国家建材主管部门提出“大家办建材”，掀起各行各业投资办建材的热潮，同时财政资金全面推行“拨改贷”，导致许多国营水泥厂从建设之初就背上了沉重的债务，无法实现盈利。

　 　中国的资本市场发端于1990年代初，1993年浙江尖峰集团在上海证券交易所上市，是中国水泥行业第一家上市公司，此后10年间有20多家水泥企业陆续登陆资本市场，2003年以后，上市的水泥企业数量明显减少。我国资本市场蓬勃发展的20多年，同样是水泥工业在强劲需求拉动下的高速发展阶段，可以说中国水泥行业早早搭上了资本市场发展快车道，资本市场也为水泥企业的腾飞插上了翅膀。经过一系列重组、经营不善的企业退出，如今沪深两市还剩18家水泥制造企业，加上在港交所上市的中国建材、华润水泥等等，我国水泥行业的中坚力量已悉数在资本市场亮相。

表1：A股水泥企业上市历程及对应阶段行业背景

 　　数据来源：上市公司公告，水泥大数据（https://data.ccement.com/）

 　　截至今年上半年沪深A股和香港H股上市的水泥企业，总资产达1.26万亿元，净资产5528亿 元。据水泥大数据研究院不完全统计，水泥企业在A股和港股累计股权融资接近600亿人民币及340亿港币。

图1：截至2019.06.30水泥上市公司累计融资额（亿元）

 　　数据来源：上市公司公告，水泥大数据（https://data.ccement.com/）

 　　其中融资大户是海螺水泥，中国建材和华润水泥，利用首次发行、增发等从股市募集到的资金在百亿级别。

 　　海螺水泥：上市以来累计融资近121亿元人民币及6亿港币，水泥产能从476万吨增加至3.5亿吨，总资产从60.68亿元增长至2018年末接近1500亿元，增长了约24倍，净资产从30.3亿元增长至1164亿元，增长约37倍。

 　　中国建材：2006年于香港联交所上市，历年融资额约99亿港币。水泥产能从1200万吨增长至5.21亿吨。总资产从2006年140亿港币增长至2018年末4366亿元，增长了约30倍，净资产从57亿元增长至1364亿元，增长接近23倍。

 　　华润水泥：曾两度上市，首次上市恰逢行业下行，退市后寻求集团的助力。2009年再度上市时，华润水泥在华南地区的布局已初具雏形，通过IPO筹资63.9亿港元增强了自建、收购等项目的进展，水泥产能一年内从2850万吨迅速增长至4780万吨。2018年完成增发筹资41.8亿港元，主要用来发展装配式建筑及骨料业务等。

 　　水泥企业赢取了利润后，对股东也很慷慨，上市以来，海螺水泥合计分红240亿元，中国建材和华润水泥分别累计分红99亿和107亿港币。水泥行业投资者同样分享了水泥行业发展的成果。