从11月1日算起，除了直接“当事方”中矿资源微跌外，其他锂矿股全部取得上涨。

按照Wind锂矿板块统计，在短短六个交易日的时间里，18只成分股涨幅中位数达到18.5%，位于申万细分行业涨幅前列。

其中，“国内矿”企业成为最大赢家，西藏矿业、西藏城投两家公司涨幅超过30%，而“国外矿”为主的“锂业双雄”则罕见处于涨幅榜排名靠后的位置。

这与此前二级市场偏好原料高度自给，矿、盐“一体化”的投资逻辑发生了明显改变。

“国产矿”企业明显跑赢

11月3日早盘，业内传出消息，加拿大工业部以所谓的“国家安全”为由，要求中矿资源等三家中国公司剥离其在加拿大关键矿产公司的投资。

同时，受到国内企业海外关键矿产投资面临风险的预期影响，锂资源自主成为了近期锂矿板块反弹的核心逻辑。

盘点11月至今市场表现，涨幅排名靠前的公司清一色都是“国产矿”企业，其中又以盐湖和矿石产能释放较好的公司为主。

位居涨幅榜前两位的西藏矿业、西藏城投，主要布局当地盐湖资源，前者资源为扎布耶盐湖，后者则通过联营公司国能矿业拥有阿里龙木错、结则茶卡两大盐湖权益。

除此以外，涨幅相对突出的公司还存在短期内产能释放预期较好,以及主要资源在国内、原料自给率较高等特点。

如融捷股份，虽然当前主营业务以锂盐提纯、精加工为主，但是在产矿山锂辉石原料已实现向成都融捷供应。

金圆股份的情况类似，四季度同样处于产能释放的关键时间点。

按照公司董事长徐刚接受专访时给出的时间表，“预计最迟四季度开始，金圆股份便可以实现锂盐产品的实际销售，并有望转化为报表层面的收入和净利润。”

只是，公司锂盐实现销售前的最后提纯一步，短期内有所延后。

“受到疫情影响，装车的精制碳酸锂无法及时运至格尔木和锂锂业加工厂，进度有所延误。”公司近期在投资者平台指出。

其他涨幅排名靠前的永兴材料(002756.SZ)、盐湖股份(000792.SZ)、川能动力(000155.SZ)，亦均符合上述“国内矿”、矿端产能是否预期较好等特点。

相比之下，主要矿端资源在国外，或者是原料主要依靠长协进口的公司，同期涨幅相对落后。

赣锋锂业、天齐锂业，期间涨幅分别为13.1%和9.9%，以进口锂精矿为主的雅化集团涨幅为8.71%，加上中矿资源一起，分列涨幅榜末尾。

海外投资受限、估值回落双重带动

“目前在加拿大拥有矿权的主要是中矿资源投资的Tanco，以2022年的产能来看，只占2022年中国碳酸锂需求量的0.5%，对于整体市场而言几乎没有影响。”鑫椤资讯认为。

本报上周报道也指出，此次中矿资源受影响的PWM公司股权投资非当前主力矿，其短期矿端增量来自津巴布韦Bikita矿山、加拿大Tanco矿山，其中Tanco已经履行了加拿大国家安全审查程序。

而受到此次限制投资事件，以及近期重新引发市场关注的南美“锂佩克”等事件影响，至少对国内企业海外关键金属矿产投资的风险预期有所增加，进而导致二级市场转投上述“国产矿”企业，不管是投产还是未投产企业，只要有矿在国内。

当然，以上只是事件性的驱动，归根到底还是整个锂矿股的“底子”不错。

一方面，前三季度锂矿股盈利增速十分可观，成为整个周期股行业、锂电产业链中增长最快的细分行业，另一方面，受到“弱预期”的影响，该板块三季度跌幅中位数达-24.47%。

受到上述两种因素影响，锂矿股整体估值回落十分明显。

据本报10月底统计，按照Wind一致性盈利数据测算，并剔除金圆股份、西藏城投两家数据缺失的公司后，其他16家公司估值平均值从6月末的18.19倍，降至10月30日的11.83倍，各家公司估值平均降幅达到34.23%。

只是，上述二级市场投资偏好，由倾向于“原料自给率”向“国内矿”转变的逻辑，未来可能面临一定风险。

因为，除了金圆股份等少数有望实现锂盐产能释放的公司外，不少锂矿股的矿端产能仍然处于建设，甚至是审批和规划阶段。

后续相关项目建设和产能释放进展，将直接决定业绩兑现能力的高低。

相比之下，具备国企主导或者具备相关投资背景的锂资源，抑或已经有产能释放，兼具原料自给率较高的矿端企业，确定性相对更强一些。

这可能也是西藏矿业能够领涨整个板块的原因之一。