光伏股2022开年不利,炸裂业绩可否送来“定心丸”?
2022-01-20 10:08 来源:华夏能源网 作者:罗辑 编辑:矿材网


 2020-2021年坚定投资光伏股的投资者,很多都吃了大肉。但2022年初,很多光伏投资者都只能默默“关灯吃面”。


 从去年四季度起,不少光伏股开始掉头向下,到如今跌势凶猛的打对折都不止。步入2022年,无论是老大哥隆基股份或通威股份,还是去年的“增长王”阳新能源皆震荡向下,与此前一路疯涨的境况相比,可谓惨淡开局。


 光伏股的集体调整不难理解:一方面是因为光伏股前两年涨得太多,一边拉高了投资门槛,一边透支了行业预期,获利投资机构纷纷调仓换股,兑现收益。另一方面,则是光伏行业扩产超预期,产能过剩论调甚嚣尘上,引发投资者对光伏企业未来业绩的担忧。


 但长远来看,光伏行业的增长空间才刚刚打开,这是一个值得“做时间的朋友”的赛道。


 近期,通威股份、合盛硅业、特变电工、上机数控和锦浪科技都发布了2021年业绩预告,利润普遍翻倍,最高者甚至翻了五倍。如此“炸裂”的业绩表现,可否给不安的投资者送上“定心丸”?


 硅料企业增长确定,电池股则需谨慎


 1月6日,通威股份发布业绩预告称,公司预计2021年实现归母净利润为80-85亿元,同比增长122%-136%。


 对于全年业绩增长,通威解释称,2021年,受益于下游需求增长,高纯晶硅产品供不应求,市场价格同比大幅提升,公司高纯晶硅产能持续满负荷运行,产销量同比提升,各项生产指标进一步优化,盈利实现大幅增长。


 与通威高增长的原因相似,合盛硅业与特变电工两大硅料厂商同样业绩剧增。其中合盛硅业预计2021年净利润85亿-87亿元,同比增长505.28%-519.52%;特变电工预计2021年净利润为68亿元-73亿元,同比增长约173.44%-193.54%(增长主要支撑来自旗下硅料资产新特能源)。


 近年来,硅料企业扩产激进。有研究指出,2022年底全球硅料产能将达到128万吨,仅以通威股份而言,其硅料产能在2022年底就将达到33万吨,达成翻倍增长。但硅料产能释放缓慢,市场需求旺盛,当前的价格高位还将有望保持较长时间。


 中国有色金属硅业协会专家委副主任吕锦标预计,2022年下半年硅料供应将大幅增长,届时硅料价格或将下行。也就是说,至少是在2022年上半年,硅料企业的经营业绩是强有力支撑的。2022年下半年的经营,可能会是以量补价,整体业绩出现断崖式下跌的可能性不大。


 2022开年的硅料价格走势也的确如此。1月12日,硅业分会发布最新多晶硅价格,硅料价格经历连续两周小幅下跌后,开始小幅回升,并没有如此前有些分析机构预测的那样“拐点已现,掉头向下”。


 与硅料一样,电池环节扩产同样疯狂。早在2021年中旬,便有研究指出,2021年新增PERC电池片产能保守估计有150GW以上的扩产、供过于求的状况难有变化。专业的电池片厂家在持续低迷的利润,且垂直整合厂家持续补足短板产能、外购电池片的需求持续减低,后续经营将愈加困难。


 就此而言,处于“夹心饼干”位置的光伏电池企业,今年的经营业绩恐难以保证。


 硅片产能过剩严重,惨烈厮杀即将开启


 1月12日,上机数控发布公告称,预计2021年净利润16.3亿-18亿元,同比增长207%-239%。


 对于全年业绩增长,上机数控解释称,2021年公司按计划扩大单晶硅业务规模,产能持续提升,保持了较好的产能利用率及产销率。公司单晶硅业务销售规模持续扩大,使得公司的销售收入增长,推动公司业绩稳步上升。


 据悉,截止2020年底,上机数控单晶硅片产能达12GW,进入2021年后,扩产13GW,同时再募资扩产10GW,若募资顺利,至2022年底,上机数控硅片产能将超过30GW。


 记者注意到,在光伏硅片环节,大笔扩产的企业还有很多,经不完全统计,2022年随着各硅片新扩产项目逐步投产,年末产能有望达到509GW!


 有业内人士表示,2022年全球新增光伏装机量将突破200GW,但是光伏产业链上游的扩产已经严重超过装机量的需求。单从硅片环节来看,2021年以来扩产的,以及提前锁定量的产能,大部分将会在2022年下半年以及2023年释放,到时候产能过剩的情况将会凸显,硅片的价格将会继续下调。


 事实上,当下硅片价格战已经开启,硅片巨头隆基股份、中环股份相继大幅调低硅片价格,已率先按下了硅片市场博弈的“核按钮”。


 逆变器企业经营稳健


 1月14日,锦浪科技发布公告称,公司2021年度归属于上市公司股东的净利润为45,500.00 至53,500.00万元,比上年同期增长43.03%–68.18%。


 对于全年业绩增长,锦浪科技解释称,报告期内,公司产品内外销需求旺盛,整体订单量饱满,公司克服芯片紧缺、收汇币种汇率下行等不利影响,积极应对供应链端压力并扩充产能以提升产品的交付能力,产品出货量得以大幅上升,公司营业收入和归属于母公司的净利润实现持续增长。


 一直以来,逆变器企业的经营都较为稳健,以锦浪科技为例,其近五年营收和净利润始终保持增长。在光伏行业整体向好的大背景下,逆变器企业也有不同规模的扩产,但十分有度,如锦浪科技在2019年产能利用率已超140%的背景下,才于2020年募资7.25亿元谋求扩产,将产能提升至20GW,而其提升后的产能也有实实在在的消纳空间。


 浙商证券研报指出,根据中国海关总署统计,2017至2021年10月,我国逆变器出口数量和金额均呈现稳定增长的趋势。2017-2020年,逆变器出口金额从14.95亿美元增长到了34.81亿美元,年均增速28%,明显快于同时期海外光伏装机增速。


 根据Wood Mackenzie公布的全球逆变器出货排名,中国华为和阳光电源多年来稳居前二,与此同时,2017年起十大厂商中不断涌入中国企业,固德威、锦浪、上能电气等逆变器新秀正加速赶上,未来有望凭借成本和价格优势提升海外市场份额。


 综上可以预见,随着海外市场的进一步开拓,光伏逆变器企业的经营业绩仍将保持较为稳健的增长。


 在“碳中和”大目标下,光伏行业继续保持高景气度是可期的,在此逻辑下,当前光伏股票走势大概率是短期调整,这与当下光伏市场“内卷”加剧的担忧密切相关,也与前期获益巨大的机构兑现收益有直接关联。


 2021年是光伏上市公司整体拉估值的年份,预期中的好业绩已经兑现。2022年则是考验业绩能不能持续高增长,甚至是持续超预期的年份。产业链上中下游分化已经出现,部分环节有危险,但依旧会有大机会诞生。在这一波下跌杀估值后,回归到合理价位、跌至安全价位的优质光伏股,将迎来绝佳的“上车”机会。


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