美国CPI高企引发加息忧虑，加上国家表态要控制大宗商品快速上涨的态势，整个周期板块出现大幅调整，对于周期股的争议和质疑一直不断。

 在钢铁、煤炭、有色中很多品种价格突破过去十年的历史高点的背景下，很多人认为周期股只是昙花一现，盈利不可持续，资源品的暴涨会挫伤中游的盈利，涨价最终无法传导等等。

 之所以市场对周期股争议的原因，就是缺乏需求支持，缺乏景气度的保证。

 当初四万亿投资所迸发的那波煤飞色舞的行情，业绩和涨幅是供给侧改革无法企及的。

 没有需求支撑的大宗狂奔，在价格出现大幅回调的时候，筹码就会出现松动，很多不坚定的人就会选择离场。

 而需求扩张保证的行业，即使价格出现波动，依然能够让你坚定持有。

 今天要分析的就是被称为白色石油-锂资源行业，就是这样一个需求爆发，价格上行的行业。

 中国是全球最大的新能源汽车市场，不管是从国家政策还是市场发展来看，这个行业是具备5-10年高度确定性。

 在一辆电动车的制造成本中，最大的就是动力电池，占整车成本的40%。而锂是动力电池的核心生产元素。

 白色石油时代已经到来，锂需求在未来十年从30万吨扩张到300万吨，复合增长25%以上。

全球的锂资源主要集中在南美和澳洲的“三湖四矿”之中。按全球的供给量来看，澳洲锂矿占60%，南美盐湖占30%，中国的盐湖和矿山共计10%。

 目前全球主要的碳酸锂产能集中于盐湖卤水提锂，世界三大盐湖提锂企业SQM、FMC和雅宝都是盐湖卤水综合开发企业。

 盐湖开采最大的优势就是开采容易，成本低廉，由南美盐湖开采，提取的卤水可以直接在当地加工成碳酸锂等锂化合物，再销售到其他国家，出货量最大的低价电动汽车中使用的磷酸铁锂电池就需要用到碳酸锂。

 目前南美盐湖的玩家主要四家，分别是智利盐湖的雅宝、SQM，阿根廷盐湖的Livent（由FMC分拆出来）以及新进入阿根廷的Orocobre。

 而最为重要的锂资源就是澳洲的锂矿。澳洲矿山开采的锂矿，运到中国加工成锂化合物，高端电动车中使用的氢氧化锂就是通过锂辉石加工得到的。

 之前澳洲的锂矿主要分为七大矿山，面对锂矿需求爆发，2018年各大矿山产能开始大幅爬坡，大量供给冲击碳酸锂的价格，从16万元/吨跌至4万元/吨以下，逼近大部分企业的成本线。

 2019年高成本的西澳锂矿山开始关停（比如BaldHill、Wodgina、ALtura等，经历了一轮行业洗牌之后，西澳矿山“玩家”减少到了4家，分别是Talison（有天齐锂业和雅宝控股）、Marion（赣锋锂业持股）、Mt Cattlin（银河资源控股）以及Pilbara（赣锋锂业、宁德时代持股）。

 可以看到澳洲矿山是供应中国锂资源最重要的来源地，而像天齐锂业、赣锋锂业等中国企亿经过多年的布局，已经成为澳洲矿山的主要玩家。澳洲矿山+中国锂盐企业也是目前最具效率的组合方式。

 接下来就是中国国内的盐湖和矿山，盐湖锂资源集中于青海、西藏两地，青藏盐湖受限淡水量、气候、前期投资等因素的制约，产能利用率较低，成本偏高。锂矿集中在川西的甘孜州和阿坝州，川西精矿虽然直接生产成本较低，但是由于高山地貌、恶劣的冬季、以及环保等间接因素，生产的进度一直低于预期。还有江西宜春的云母提锂，受限副产品处理，产能存在天花板。

 对于中国企业而言，国内的锂资源虽然储量大小，但是实际产能和增量有限，面对新能源汽车井喷式爆发，是远远不够的。

 最后就剩下非洲，作为全球矿产资源的聚宝盆，除基本金属、贵金属之外，锂、钽、锡资源等稀有小金属资源也尤其丰富。

 比如马诺诺锂矿，目前具备矿产资源总量 4 亿吨，平均氧化锂品位1.65%，推算含氧化锂金属量 660 万吨。马里锂业控股非洲马里的 Goulamina 锂矿，已探获氧化锂资源总量 138万吨、平均品位 1.34%。

 从储量和品位上来看，并不亚于澳洲的矿山，非洲锂矿未来的潜力是最大的。

 从世界锂资源的格局来看，南美和澳洲的格局已经非常稳定了，同时经过上一轮行业扩产教训之后，各大厂商面对扩产开支都比较谨慎，特别是澳洲矿业企业，从勘探锂矿项目、获得开采权、筹集资金至最终投产，需要花费更加漫长的时间。

 因此锂行业的竞争格局来看，很难出现大的变化，只有非洲会有大的增量。

 近期中澳关系紧张，也再次证明手里有矿，心中不慌，未来谁能把握住上游的锂矿资源，谁就能享受新能源汽车带来的红利。

 今天就聊那么多，之后再重点分析中国的锂盐企业情况。