2020年是不平凡的一年，新冠疫情席卷全球，全球经济陷入低迷，各国央行纷纷推出无限量的宽松货币政策，零利率、负利率，发行天量的债务，以及紧张的地缘政治推升黄金价格创历史新高，8月份达到2075美元/盎司。进入第四季度，黄金价格盘整回调，在12月初回调幅度接近15%。而近几年黄金市场在年底的抛售压力遵循季节性模式，从2015年至今，每年12月份低位开始到第二年的一季度都有一波上涨行情。2019年黄金价格收于1520美元，12月7日的黄金价格为1860.40美元，比上一年高出22%以上。

图表来源：Mark Mead Baillie

 今年黄金投资需求大幅提升，世界黄金协会公布的数据显示：截至2020年10月，世界黄金协会追踪的83只活跃黄金ETF总持仓量达到3,899吨，总资产管理规模（AUM）为2,350亿美元，不论在持有吨数还是价值上均续创历史新高。

 黄金实物投资金条需求强劲，芝加哥商品交易所（CME）的COMEX黄金合约交割数量显示，今年前11个月交付的黄金数量比2015年—2019年五年间交付的数量总和还要多。

图表来源CME

2021年影响黄金价格的基本因素

 即将到来的2021年，美国新一任总统拜登任命耶伦为财政部部长，完全消除了原本应该将美联储和政府分开的“中间墙”。美联储主席杰罗姆·鲍威尔反复要求国会提供更多“财政”支持，“大到不能倒”的华尔街银行将获益更多。

 美联储表示，在2023年年底前将维持低利率水平，并继续实施扩张性货币政策。购买更多的美国债券，采取更多干预措施以维持较低的经济增长率，只要美联储撤出干预措施，美国经济增长就会崩溃。创纪录数量的公司仅靠较低的借贷成本生存，而负资产的公司数量也接近创纪录水平。

 另外，2021年全球主要货币的内在购买力将会继续下降。对抗货币贬值的有效方法是持有黄金。

 受新冠疫情影响，今年美国家庭食品指数增长了4%，实际通货膨胀远高于政府公布的数据，大宗商品中的大豆、小麦、玉米等价格大幅上涨。全球在新冠疫情没有得到有效控制的情况下，商品价格将持续上涨。虽然现在已有多款疫苗研制取得进展，但运输、冷藏、接种和接种后是否有不良反应等等，这些都需要很长时间才能验证。

 美元或将持续贬值。美国想维持其美元体系，必须保持充足的美元流动性，为全球能源市场和全球贸易提供资金，但当美国GDP只占全球20%—25%时将无法提供足够的美元。

 历史告诉我们，只要涉及到石油美元体系，美国必以战争、制裁等手段去捍卫这个霸权主义。当中国、俄罗斯等主要大国开始在基于美元体系之外定价并使用其他货币进行贸易（包括能源）时，美国肯定会进行干预制裁如引发贸易争端，以及施加其他形式的地缘政治压力。

未来黄金价格展望

 当全球货币系统崩溃，地缘政治风险加剧，通货膨胀、美元持续贬值、实际利率为负的时候，黄金价格将会上涨，成为对冲风险资产。

 近期，高盛银行商品团队重申了他们对2021年黄金的预期和价格目标为每盎司2300美元。

 从技术上分析，金价维持在1760美元上方，将保持上升趋势，下破支撑在1680美元。当有效上破1935美元—1965美元后，可重新测试2075阻力。上破后看2300美元，突破后目标为2700美元。

 关于黄金价格走势，很大程度上还要看多空博弈，当大型商业银行集中空头头寸减少的时候，黄金价格将会飙升。