自并购六条发布以来，A股市场进入并购重组新周期，半导体板块更是掀起了一轮并购浪潮。仅在上周（3月10日~16日），就有4家半导体上市公司发布并购公告，涉及半导体设备、芯片设计、功率半导体、材料等四大子行业。单周之内，半导体四大子行业涌现并购预案实属罕见。

一周四例并购重组

国产半导体设备龙头北方华创（002371.SZ）启动了年内半导体首笔“A吃A”并购。公司计划分两步拿下芯源微（688037.SH）的控制权，进一步扩充产品矩阵。根据公告，北方华创拟以自有现金为对价，协议受让芯源微第二大股东沈阳先进制造技术产业有限公司持有的1906.49万股，交易对价约16.87亿元。双方已于3月10日签订了《股份转让协议》。

截至去年三季度末，北方华创的货币资金达119.24亿元。3月15日，公司宣布拟面向专业投资者公开发行公司债券，规模合计不超过150亿元，以满足生产经营与投资的资金需求，优化债务结构。

北方华创的主要产品包括刻蚀、薄膜沉积、炉管、清洗、快速退火和晶体生长等设备，而芯源微的主要产品为涂胶显影设备等核心工艺装备。双方同属集成电路装备行业，但产品布局有所不同，具有较强的互补性，有利于发挥协同效应。

其余3家半导体上市公司均需通过发行股份完成此次并购：

• **扬杰科技（300373.SZ）**拟收购东莞市贝特电子科技股份有限公司（下称“贝特电子”）的控制权。贝特电子的主要产品包括电力熔断器、电子熔断器、自恢复保险丝等，广泛应用于3C、家电、新能源汽车、光伏发电、储能及轨道交通等领域。贝特电子曾在2023年6月申请创业板IPO，但于2024年8月撤回申请。

• **华海诚科（688535.SH）**拟通过发行股份、可转换公司债券及支付现金的方式，购买衡所华威电子有限公司（下称“衡所华威”）70%股权并募集配套资金，交易价格为11.2亿元。若交易完成，华海诚科将持有衡所华威100%股权。衡所华威的主营业务是环氧塑封料等半导体芯片封装材料，2023年其营业收入为4.6亿元，高于华海诚科的2.83亿元。华海诚科表示，交易完成后，公司在半导体环氧塑封料领域的年产销量有望突破2.5万吨，稳居国内龙头地位，并跃居全球出货量第二位。

• **新相微（688593.SH）**拟通过发行定增股份、发行可转债及支付现金的方式，收购深圳市爱协生科技股份有限公司（下称“爱协生”），交易预计构成重大资产重组，交易价格待定。爱协生2024年营收为12.67亿元，归母净利润为2056.49万元。新相微表示，此次交易将有助于双方在产品品类扩充、研发优势互补、供应链及销售渠道融合等方面协同共进。

半导体并购潮背后的逻辑

纵观海外半导体龙头厂商的发展历程，并购是其壮大业务规模的主流路径。并购重组有助于加强市场、技术、资金等资源整合，形成规模效应，促进产业链协同和优势互补，从而提升行业整体竞争力。

近期，国内半导体设备、材料、模拟芯片等行业并购整合进程加速，意味着细分子行业已经进入发展新阶段。本轮国产半导体并购潮由多方面因素共同推动：

首先，政策明确支持科技企业通过并购发挥产业协同效应。其次，自2022年三季度起，全球半导体进入逾一年半的景气度下行周期，而从去年开始，行业景气度逐步提升，部分消费电子行业需求复苏，AI/汽车等驱动端侧应用创新不断，机构对今年半导体需求景气度普遍持有乐观态度。

华东地区一名TMT分析师表示，本轮半导体周期景气度远未达到顶峰，上市公司此时完成并购，有望随着需求上行打开业绩成长空间。预计未来半导体产业链的材料、设备、芯片设计环节会涌现更多并购案例。

“材料和设备在全球范围内都是高度集中的竞争格局，国产厂商经过最近5~6年的发展后，已经具备一定的经营规模、研发能力、资金实力和客户积淀，市场份额只会越来越向头部集中，新参与者以及规模较小的厂商或被并购或退出竞争。”上述分析师说。

除了设备和材料，业内认为国产模拟芯片行业也具备较大的并购重组空间。与数字芯片不同，模拟芯片料号多、应用广，更强调产品稳定性、功率、能耗等指标。国产模拟芯片厂商头部厂的产品品类千余种，而美国德州仪器的料号上万，其已累计实施数十次并购和剥离。在政策支持下，国产模拟芯片企业有望通过外延并购打开成长路径。

据不完全统计，政策发布以来，纳芯微（688052.SH）、南芯科技（688484.SH）、晶丰明源（688368.SH）、希荻微（688173.SH）、思瑞浦（688536.SH）等多家模拟IC厂商已抛出并购预案。

海通证券研报认为，半导体设备并购旨在扩充产品线并获得更多利基、创新性技术；材料环节并购则致力于实现工艺know-how的持续精进；模拟IC企业并购则通过业务纵深发展、补强产品线来提升竞争力。由于模拟行业自身产品迭代较慢、生命周期长、路径依赖特征不强、需要长期积累经验及下游应用场景繁复等高门槛特征，叠加头部厂商通过持续并购拓展产品线，行业市场格局相对稳定，Top10厂商市场份额占比呈现波动上升走势，强者愈强的趋势显著。