3月14日，全球金属锡期货市场迎来大幅上涨。伦敦金属交易所（LME）的基准锡价（CMSN3）飙升至每吨37000美元，创下自2022年6月8日以来的最高水平；沪锡也强势涨停，报价291510元/吨。

与此同时，A股市场中，与锡相关的锡业股份、华锡有色、兴业银锡等股票也纷纷涨停。据SMM报价显示，3月14日SMM1#锡现货的报价区间为287000—290000元/吨，均价达到288500元/吨，较前一交易日上涨23200元/吨，涨幅高达8.74%。

消息面上，3月13日，Alphamin Resources公司宣布暂停其位于刚果（金）东部的Bisie锡矿运营。国信期货首席分析师顾冯达指出，这一决定直接引发了市场的强烈反应，推动伦锡和沪锡价格大幅上涨。Bisie锡矿是全球第三大锡矿，2024年锡精矿产量达1.73万吨，占全球锡矿供应量的约6%。若停产持续至年底，预计2025年全球锡供应将减少1.4万吨。

Bisie锡矿暂停运营的背景

据Alphamin Resources公司官网消息，3月13日，该公司宣布暂时停止刚果民主共和国（DRC）东部Bisie矿山的运营。声明指出，由于叛乱武装组织近期向矿区所在地方向推进，公司决定暂停运营，并撤离所有采矿作业人员，仅保留少量必要人员负责矿山的维护、安全和基本管理。

据USGS数据，全球锡产量为30万金属吨。Bisie矿是全球第三大锡矿，年产能为2万吨，2024年锡精矿产量达1.73万吨金属量，占全球锡矿供应量的约6%。顾冯达表示，当前全球锡供应处于较为紧张的状态，Bisie锡矿的停产对全球锡供应影响显著。此外，缅甸锡矿的复产进度不及预期，预计2025年下半年才能正式投产，这意味着在短期内，全球锡供应难以得到有效补充，供应短缺的风险依然存在。

据安泰科消息，2月26日，缅甸佤邦工业矿产管理局发文《办理开采、选厂、探矿许可证的流程》，正式开始筹备复产事宜。据安泰科调研了解，从筹备到复产还需要2、3个月，业内人士基本认可佤邦将在下半年恢复生产。

顾冯达认为，此次供应中断并非偶然，而是全球资源供应链脆弱性的一个缩影。随着全球资源问题政治化日益突出，欧美对华推动“脱钩断链”，使得亲西方的资源国进口战略性资源更易受限，主要表现为以国家安全为名禁止或限制贸易、国有化或强制转让、提高特许权门槛、停止或重新谈判现有商业合同等。这些措施不仅加剧了资源供应的不确定性，也使得全球实体产业链供应链的安全稳定性受到严重冲击。

全球锡产业链的变局

在上述背景下，印尼的锡出口情况值得关注。SMM在3月12日指出，当前印尼锡锭94%流向国际市场，其中亚洲（含中国）、欧洲及北美市场占比分别为72%、18%和10%。印尼政府正加速推进《有色金属下游化战略规划》，拟通过限制初级产品出口（如锡锭）倒逼高附加值产品（电子焊料、光伏焊带等）产能建设，该政策导向或重塑全球锡产业链分工格局。

锡价未来走势展望

顾冯达认为，未来全球锡供应缺口将进一步放大。随着Bisie锡矿的停产以及缅甸复产不及预期，预计2025年锡供应缺口会进一步扩大。这一供应缺口不仅会影响全球锡市场的价格走势，也会对依赖锡的下游产业产生深远影响。未来几个月，锡价预计将继续保持高位运行，并可能进一步上涨。然而，市场波动不可避免。

顾冯达进一步指出，刚果（金）局势的不确定性、缅甸锡矿复产进度以及全球经贸与投机等关键因素将影响锡价走势。其中，在全球经贸与投机方面，全球经济复苏的节奏和强度将影响锡的需求。若经济复苏不及预期，消费电子和光伏等领域的需求可能减弱，从而抑制锡价上涨。全球经济形势的不确定性增加了锡价走势的复杂性。此外，欧美对华的贸易政策以及资源民族主义的进一步发展，可能继续冲击全球锡供应链。政策变化不仅影响资源供应，也对市场情绪产生重要影响。当前市场对供应中断的担忧情绪较高，投机行为可能进一步推高锡价。然而，一旦市场情绪转向，锡价可能出现回调。

锡产品广泛应用于半导体芯片、5G通信、光伏电池、国防军工等多个领域。国金证券曾指出，锡具有导电性好、熔点低、易于其他金属形成合金等特性，主要应用于焊接材料，是与半导体相关程度最高的金属品种；锡在光伏焊带中亦有重要用途。因而锡将受益于新质生产力强调的“高科技”和“高效能”发展。

国金证券在2024年8月发布的研报中指出，半导体景气度决定锡的基价，印尼、缅甸供给决定溢价。复盘近20年锡价发现，历次锡价大牛市往往与半导体牛市同步。由于缅甸、印尼的供应波动较大，锡价会出现与半导体景气度相背离的情况。

“未来，锡价走势有望在38000美元/吨形成强支撑，突破前高42000美元的概率较大，国内锡价则有望突破30万元大关。全球市场参与者需密切关注刚果（金）局势的进展、缅甸锡矿的复产情况以及全球经济复苏的节奏，以应对潜在的市场波动。在全球资源博弈加剧的背景下，锡等战略金属的战略地位愈发凸显。市场参与者需保持谨慎，关注政策动态，同时积极寻求供应链多元化，以应对潜在的供应中断风险。”顾冯达说。