“张姗姗”是谁？

围绕核酸检测产业，这个名字及其背后的深圳市核子基因科技有限公司（下称“核子基因”）凝结成一个巨大的问号，伴随着公众对“利益输送”的想象，沸腾在整个互联网。

事件点燃于11月25日，核子华曦兰州实验室因录入异常被通报。

工商信息显示，张姗姗担任“监事”的30余个核子基因关联公司中，有相当一部分在新冠疫情发生以来的这三年内设立。

多位业内人士表示，一家公司体系的急剧扩张与违法违规，并不能划上等号。

但近年来各地高频次、大范围、层层加码式的核酸检测，逐渐磨蚀了人们的耐心，积蓄已久的怨气在“张姗姗”身上找到了出口，也确是此次舆论事件背后显见的因果链条。

何况，核子基因的“暴发式”扩张并非孤例。

以“医学检测”作为关键词检索，在“天眼查”上可以发现这样的事实：成立年限在1年内的企业数量约有10400多家，成立1~2年的有8900多家，2~3年的有5300多家。

这不难推测，在三年疫情期间，不少企业奔着疫情红利，仓促上马。

现象背后，也进一步暴露出这类医学检测服务供应商的当下困境——这些本就是医学检测产业链中属于低门槛的下游企业，过了三年近乎“爆发”的日子，而今舒适不再。

暴富的神话破灭，几乎探底的定价，很难收回的账款——一次次冲击着掘金者们的利润空间。

一个行业快起快落的秘密捂不住了，新冠病毒核酸检测这门生意，到了强弩之末的时候。

一位医疗领域资深投资人告诉八点健闻，疫情带来的需求不可持续，为此深交所和上交所也要求，对核酸检测相关企业上市“是否符合科创属性”，进行从严审核。未来疫情结束，医学检测行业终将回归常态。

“市场规模将定格在300亿左右，而这个数字，绝对撑不起现今数量的核酸检测公司。”

张姗姗“加盟”模式，给乱象埋下伏笔

一位多年在医学检测领域的从业者告诉八点健闻，核子华曦主要是提供的是核酸检测服务，属于核酸检测产业链的下游，门槛较低。

相比生产试剂、检测仪等产品，需要较高技术门槛的上游生产商，下游服务供应商更容易“分一杯羹”。结合疫情以来核酸检测单价不断下探的趋势，服务供应商们想要赚钱，可能更多只能依仗“薄利多销”的模式。

按卫生部门规定，医学检测实验室开展新冠病毒核酸检测，需要在所在地取得对应资质。对一个公司来说，想要拓展自己的业务范围，自然要在各省铺设自己的医学检测实验室。

“这样的做法，不仅在张珊珊的核子基因有，其他医学检测企业也会这样做。”

多名从业者均向八点健闻表示，考虑到工作的高强度和长时间，人为的误差和失误均可以理解，但不能涉嫌造假。

具体到核子华曦，其旗下的不少医学检验实验室成立时间不足一年。如此短的时间内实验室快速增加，这不符合行业规律，乱象或许早已埋下伏笔。

为了赶上疫情的趟，这些曾经实力、财力都不强的核酸检测企业会寻找合作伙伴，合作代理模式就成了可能。

核子基因把这种方式叫做“加盟”。

据南方周末报道，核子基因的加盟资料显示，2020年3月~9月，公司核酸检测业务的营业额达到4.5亿元，逾100位合作代理商获得的利润超百万。

一位医学检测领域从业者表示，在医学检测领域，“加盟”是最近才有的词语。核子基因这类企业暂时没有能力或财力覆盖足够多的省，就会在当地选择一名合作伙伴一起做这件事，“你用我的产品，我用你的渠道。”

医疗检测方向的资深投资人曾鸥（化名）指出，第三方医学检测机构的审批权往往下放在地方，导致审批决策分散。为了控制医学检测机构无序扩张，有些城市（如上海）会进行总体把控，“但在更多的城市里，并没有如此管理，存在着无序和混乱。”

骑虎难下的一年

仅是今年，被公开的核酸造假已达至少7起。

自1月份郑州金域医学负责人“引起新冠病毒传播”开始，这个疫情后急遽膨胀的行业，丑态百出。

一些实验室检出阳性却故意隐瞒不报，或出具假阳性报告；一些超能力承揽业务，拖延报告出具时间；还有实验室扩充原始监测数据，稀释检测样本，试图降低成本。

投资人曾鸥表示，疫情期间爆出的核酸检测行业的问题，最为严重的依次是：检测结果不准确或干脆造假、检测机构的各种合规问题、以及检测机构的准入和资质问题。

有媒体统计，今年6月~7月间，不少省份进行了核酸机构的大排查，数据显示有250家第三方核酸检测机构被责令整改，其中不乏一批知名上市公司的子公司。

而随着时间推移，核酸产业已从两年前爆发式的造富神话，走到了强弩之末。从最开始做一次自费核酸200元的价格，到10混1最高收费不超过2.6元/人次，政府集采后核酸采样价格的大跳水，直接冲击了整个产业链。

为了在不断摊薄的利润中捞到最后一桶金，曾高歌猛进冲进行业的下游服务商，乱象肇生。

深圳某公司一位负责核酸业务的管理者赵斌（化名）告诉八点健闻，集采过后，目前利润高的主要是出口型企业，其次是上游做试剂耗材的原料厂商，而下游做检测服务的利润最低，不仅要承担巨额应收账款，还得贷款支付工资、试剂耗材等费用。

“鲜为人知的是，医院采样也分了一部分收入过去。企业承担了采样管、试纸、转运司机、实验室全流程、结果报告、问题投诉等责任，也分了一部分收入。”

外界看来赚得盆满钵满的服务商实验室，增长乏力，而债务是这些服务商最沉重的负担。

“他们前期确实是赚了钱，但今年骑虎难下。”一家IVD企业负责人向八点健闻表示，这背后，是政府财政吃紧带给他们的债务负担。

“全民核酸做了一段时间，核酸检测服务商的应收账款非常庞大，账期拖了半年甚至一年，现金流压力急剧增加。”

据《科创板日报》梳理，截至2022年第三季度，多家核酸检测业务的上市公司应收账款明显提升。例如Q3营收156亿元的迪安诊断，应收账款高达108亿元，占比69%。

除了债务导致的现金流吃紧，在另一面，核酸检测的利润也在逐渐摊薄。两面夹击下，服务商们倍感无奈。

“两年前服务商的利润率是挺高的，估计有50%，但是采样的量非常小。”赵斌表示，常态化核酸后，政府集采压价。现在做单管、5混1肯定亏钱，但企业不能不做。10混1如果量大，利润能达到10%，20混1利润最高，但几乎没有订单量。再减去银行贷款和坏账，服务商的利润估计所剩无几。

一位业内人士也向八点健闻证实，将试管、拭子、管装液体和人工等计算在内，单管利润基本是20混一的80%。

为了压缩成本，服务商更倾向于做大规模的混检，甚至在违法的边缘游走。

一位病毒学家向八点健闻表示，业内部分企业甚至做了100混1。“他们从10个10混1的管子里各采0.1毫升，混在一起做一次检测，成本就可以下降98%。”

赵斌认为，上述混检行为是很明显违规的，相关门会严厉处罚，大多数企业应该不敢这么做。

一边IPO上市，一边被投资人打入冷宫

疫情三年，让中国的医学检测实验室从一千余家增长至万余家，基础设施扩张突飞猛进。

这些“疫情遗产”或许不仅能在疫情后继续发光发热，而且已经把一些公司早早送上了IPO的道路。

目前，内地涉新冠核酸检测业务的IPO公司共计13家，其中达科为、致善生物、瑞博奥和菲鹏生物4家公司已通过了上市程序，但尚未登陆资本市场。除此以外，今年唯一过会且正式上市的涉核酸检测公司仅有康为世纪一家。

火热的上市潮背面，是一级市场投资人的冷淡。

多位生物医药行业投资人向八点健闻表示，新冠核酸检测这类项目不可持续，不在考虑范畴之中，“投资关注未来长期的成长性，一瞬间的项目从不考虑。”

核酸检测所属的分子诊断领域，投资热潮在2017~2018年左右。当时，机构投资人便已经投资过一轮行业内公司。到了目前阶段，尽管大规模核酸检测业务可能还将持续一段时间，但机构投资人并不认可其产业价值，更不会给出高估值————圣湘生物在高峰时期的估值达400多亿，现在连200亿都不到，可谓断崖式下跌。

企业想要融资，就不得不面对投资人的拷问：新冠疫情后，业务发展可否持续？

九鼎投资大健康部孟详睿表示，虽然分子诊断代表了未来技术的发展方向，但几年内，除去新冠业务，最多也就是两三百亿的市场空间，“支撑几个上市公司可以，一下子涌入好几十个（上市公司）怎么可能？”

投资人曾鸥分析，这一轮递交IPO材料的涉核酸检测公司中，除了没有技术含量的公司，康为世纪和翌圣生物的主营业务是上游原料进口替代，新冠业务占比不高，也就35%左右，“它们属于这一波被误伤的。”

而对于没有技术含量的核酸检测公司，上述IVD企业负责人表示，“不少企业已经把后面10年的测试量都做完了。”

他进一步分析，靠核酸检测发迹、已经赚了一波快钱的核酸检测头部企业，已经在考虑下一步。比如转向同是分子检测的基因测序、又或者涉足免疫检测等增长量较大的业务。这类企业会加大研发投入，加强临床转化。

核酸检测试剂供应链龙头企业达安基因，便在前几日将所有常规核酸（非新冠类）诊断试剂产品主动申请降价，通过大幅度降价以提高竞争力。“价格降幅甚至超越集采”，行业人士评价，达安基因此次调价击穿了核酸检测产品的价格体系。

IVD企业品牌战略顾问张洪华向八点健闻，达安基因的降价战略会使得其他企业难以竞争，淘汰一批竞争对手，扩大客户量和用户规模。

此前，有从业者同八点健闻分析：检测量增加，操作人员要增加，机器也要被占用。在这种情况下，几乎很难再靠规模的增加，把边际的成本进一步降下来，规模经济几乎毫无优势。

而这种规模不经济的另一面则是：一旦未来不需要做如此频繁的新冠核酸检测了，这些设备和人员马上变成闲置。于是，等到常态化核酸的阶段结束，这些积累下来的庞大产能，几乎很难找到相应规模的替代业务。

上海某第三方检测实验室的创始人向八点健闻介绍，在疫情期间，上海的日核酸检测能力从100多万管增加到了850多万管。

“几乎每一家公司都在想办法扩产能，其中一家为了完成疫情的核酸检测，把PCR仪从20多台扩张到了近300台，单仪器设备方面的投入就达数千万”，而同时他又发问，疫情结束后，“还有什么别的业务能用到这么多台仪器？”

更可悲的是，巨量的市场并没有帮助整个产业完成人才与技术的转化。

一位行业投资人坦言，疫情只是让相关企业解决了资金问题，但大多企业缺乏很好的员工激励机制，人员待遇以及优秀人才的流入，仍是难题。

据透露，早在今年5月份，就有一些不太看好后市的第三方实验室找到FA（Financial Advisor，融资顾问）寻求脱手。曾鸥认为，在检验检测领域，下一步的标的大概率会出现在合成生物领域。