钢厂持续亏损导致减产是近期钢铁行业绕不开的话题。目前已有多家钢厂发布半年报预告，多以亏损为主，净利润同比大幅下降。钢铁行业亏损面正在进一步扩大，近日，不少钢厂开会表态要过紧日子，更有钢厂开会让员工捡废钢……

　　当下：行业面临的最大困境是什么？

　　近期热夏遭遇冷钢市，钢厂开始主动性减产。现阶段钢厂普遍亏损200元/吨；中西部钢厂因运费、钢材去库缓慢等问题，成本更高，亏损幅度更大，接近400―500元/吨。停、减产压力更大。不停产，供需负向剪刀差，后面现金流吃紧，影响钢厂整体生产运行。

　　当前钢铁行业面临的最大困境是较为突出的全行业亏损格局。3月起，环保限产力度的边际放松提振原料需求，原料价格在供弱需强现实的支撑下涨幅明显大于成材。钢材成本持续走强，使得钢厂利润不断被压缩。据统计，247家钢企盈利率3月中旬起大幅下滑，并于6月中旬起在经济衰退预期叠加产业链负反馈风险走强背景下，随黑色系整体的大幅下调而加速下行，并屡创历史新低。7月下旬已降至10％以下，几乎实现了罕见的全行业亏损。

　　截至7月25日，A股共有21家上市钢企发布了上半年业绩预告，其中14家钢企预计上半年盈利同比下降，5家亏损，仅2家企业预计同比增长。从沙钢、首钢、敬业等多家钢铁企业对下半年工作的部署情况中也可以看到，企业普遍认为钢铁行业的形势是极为严峻的，整个行业出现大面积亏损，甚至不排除有继续扩大的趋势。有大型钢企表示7―8月或将是行业经营最困难的2个月，企业要做好过紧日子的准备，还有企业更是明确要做好钢铁长期亏损的准备，降成本、控成本也成为多数企业的一项重点工作。

　　与之形成鲜明对比的是2021年，2021年上半年披露半年报的35家钢铁板块企业中，超八成企业净利润同比增长，包钢股份(2.260, 0.00, 0.00%)、酒钢宏兴(1.850, 0.00, 0.00%)、重庆钢铁(1.800, 0.00,0.00%)、八一钢铁(4.730, 0.00, 0.00%)净利润均实现同比增长超1000％；鞍钢股份(3.000, 0.00,0.00%)、本钢板材(3.510, 0.00, 0.00%)、太钢不锈(4.940, 0.00, 0.00%)、首钢股份(4.220, 0.00,0.00%)、山东钢铁(1.680, 0.00, 0.00%)等净利润同比增长率也超过100％。

　　海通期货黑色系研究员邱怡宏介绍，7月中旬前，从钢企利润的绝对水平看，更接近于2020年同期，但基本面格局截然不同，2020年钢材市场整体供需双旺，成本支撑力量占上风，钢价也随之持续走强。而今年的格局则是表观需求持续处于低位，从需求端向成本端负反馈传导，而原料库存又在一路走低，因此钢价也不存在2020年强势的基础。

　　7月中旬起，钢企主动停产检修行为增多，钢企产能利用率和铁水产量加速下行直逼同期低位，原料价格承压大幅下行，而钢价在前期超跌的过度反应后率先企稳反弹进行正向修复。但考虑现货原料库存周期的实际高炉利润仍有平均200元/吨的亏损，并且按当前形势来看，今年钢企低利润格局则或将成为常态，往年高利润格局应该很难再现。

　　“从7月上旬至今，全国有11个省100多家钢厂减产检修，当然有些钢厂是因夏季高温原先就安排了中修，因此近期高炉开工率大幅下降，已下降至近三年的低位，日均铁水产量为220万吨的水平。供应大幅下降，钢厂钢材库存压力在逐步减轻，只是下游需求，尤其是地产需求是较为脆弱、慢节奏的恢复。保持现阶段的供应水平，后期需求能有所提升，在绝对价格处于相对低位的情况下，钢价还是有一定的回升空间，钢厂利润也有小幅改善的可能。”江苏富实数据研究院院长蔡拥政说。

　　剖析：钢价如何会从高位跌到低位？

　　供给侧改革使众多钢厂阔步逆袭，但周期性行业拐点出现后引发市场转向。

　　“国内钢铁行业全面亏损，钢材价格大幅下降，主要是由于供需两端出现变化所致。”新湖期货副总经理李强告诉记者，一季度受多种因素的影响，国内钢铁产量处于低位。随着采暖季限产以及冬奥会结束，以及主产区疫情得到有效控制，国内钢厂开始复工复产。由于市场普遍看好后市特别是二季度之后钢铁需求，钢厂生产积极性提升，国内粗钢产量回升至5月的9661万吨，环比一季度末回升9.42％。

　　邱怡宏表示，造成当下困境的最主要因素是钢铁行业下游需求持续疲软。上半年，海外主要经济体呈现“景气度下行，通胀飙升”的特点，欧洲央行超预期加息50个基点，美联储加息预期也逐步走强，俄乌冲突、欧美货币紧缩和高通胀带来的风险上升。

　　“终端需求疲弱是钢价持续下跌和钢厂亏损的核心因素。”中钢期货黑色系研究员赵毅说，2022年以来，受多因素影响，钢铁行业终端需求疲弱。今年上半年，房地产各项数据对钢铁产业形成极大压制，这是地产行业大周期导致的，也是经济结构发生转型的必然结果之一。从更高频的每日成交量数据来看，5月以来，建材成交量仅有3个交易日达到20万吨，最低时不足12万吨/天，这在过去年份的非春节假期阶段是比较少见的，也反映了当下的现实情况及钢厂和贸易商对后市偏悲观的心态。现阶段在高温和降雨影响下，钢材需求总体仍将维持低位运行，但在稳增长政策刺激下，终端需求或在下半年有所回暖。

　　另外，蔡拥政认为，供应压力一方面是行业集中度不高，另一方面部分区域产能置换未达标，现有产能规模相对实际需求偏大。6月新开工和竣工增速持续回落，单月增速分别回落3和9个百分点至-45％和-40.7％，表明开发商施工端动能尚未完全恢复。

　　据了解，海外钢厂因疫情防控期间货币政策宽松和钢价上涨处于扩张期，带来钢厂原燃料成本的刚性增长。3―4月，俄乌冲突虽然一度导致欧洲钢厂供应缩减，需求外溢，中国及东南亚钢厂钢材出口增加，但在5―6月俄罗斯钢材出口因制裁受阻，一些低价资源也逐步进入东南亚市场，东南亚产能显得过剩。6―7月，欧美国家需求因通胀、夏休等因素下降，东南亚进出口钢材和钢坯价格竞相降价。近期东南亚钢厂也开始陆续有减产和检修动作。

　　值得注意的是，螺纹钢社会库存的去库进程从6月下旬再次重启，随着7月初一些省份陆续出梅，螺纹钢社会库存同比增速才终于转负，至今螺纹钢社会库存的去库进程延续逆季节性重启的走势，降幅环比逐周走扩。但由于库存的下降缺乏需求增量的支撑，仅依靠供应端的压缩，因此供需格局仍显不稳，极易受到宏观环境以及市场其他风险的冲击。

　　未来：8月份钢材价格会不会大涨？

　　周四凌晨，美联储加息的“大棒”落地，全球股市大涨，悬在金融市场的“恐惧心理”迅速消除。前期大跌的黑色系大宗商品期货价格更是报复性反弹，螺纹钢、热卷、焦炭、焦煤和铁矿石期货价格分别上涨4.45%、4.25%、7.52%、10.98%和7.16%。近期铁矿石走势可以用疯狂来形容，6天累计上涨接近30%。螺纹钢和热卷期货价格再次冲上4000元大关。

　　现货市场方面，迎来了久违的大涨行情，钢贸商们情绪激昂，报价当然底气十足，许多钢贸商开盘价格上涨50元/吨后，下午再次追涨50元/吨。钢材价格大涨竟然还刺激了需求，工地用户也顾不上高温酷暑，积极采购钢材。市场成交量比前几天大幅增加。

　　唐山钢坯出厂价格大涨80元/吨，报收3630元/吨。钢厂出厂价格全面上调，涨幅在50-100元/吨之间，随着钢材价格稳步上涨，钢厂亏损现象逐步减少，复产声音再次在钢材市场响起，复产必然带来供给增加，反过来对钢材价格形成压制，涨价不一定是好事，跌价也不一定是坏事啊。

　　目前钢材市场库存在持续下降，最新数据显示，截至7月27日，全国35个重点城市钢材市场库存量为1590万吨，连续5周下降，累计下降185万吨，降幅超过14%，也创下今年以来最大的周降幅，对近期钢材价格的支撑作用亦非常明显。

　　据钢联数据显示，7月28日唐山126座高炉中有63座检修含长期停产，检修高炉容积合计53180m3；周影响产量约109.75万吨，周度产能利用率为65.94%，周环比下降2.9%，月环比下降8.36%。通过对比今年的数据，可以发现，北方钢厂产能利用率已经下降到冬奥会限产时期的水平，所以说最近一周钢材价格上涨还是有供给端强力支持的。

　　周四下午钢材市场传出的另外一条消息，或许会对下半年钢材市场需求带来实质性影响。据英国《金融时报》消息，中国人民银行正在酝酿一项针对房地产商的救助计划，将动用1万亿人民币资金作为贷款用于停滞的房地产开发项目，重振债务缠身的房地产行业。

　　据《金融时报》报道的一位内部人士称，中国人民银行将向国有商业银行初期发放2000亿人民币的低息贷款，年利率仅为1.75%。

　　上述消息如果真正得到实施，对于国内房地产行业可谓久旱逢甘露，对于国内钢铁行业将是重磅利好。一万亿资金所带来的钢材需求，以及对经济的全面提振将起到重大的作用。受此消息影响，周四下午钢材期货和现货市场的表现更为强劲，市场期待这一重磅利好快速落地。

　　有一句股谚说得好，利空出尽是利好。昨天美联储加息后，钢材期货和现货市场的反弹正好印证了这句话。但是，这种明明对全球经济是利空却被市场当作来利好炒作。注意！对钢材价格反弹的高度和时间都不要过于乐观。

　　目前，钢材市场需求淡季尚没有结束迹象，从减产转向复产的钢厂也在增加，美联储年内四次加息的影响也会悄然而至，钢材市场利空的阴云还难以散去，钢材价格脉冲式的反弹会迅速结束，8月份国内钢材价格大概率仍将以4000元为轴心上下波动。