一份36.9亿元的算力服务协议，在引发股价三个涨停后悄然终止，随之而来的是连续跌停与证监会的一纸立案书。

 海南华铁（603300.SH）10月16日公告，公司收到中国证监会送达的《立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规，证监会决定对公司立案。

 公司表示目前各项生产经营活动正常有序开展，在立案调查期间，将积极配合调查并履行信息披露义务。

 而就在本月初，海南华铁刚刚宣布终止一份高达36.9亿元的算力服务协议，该协议此前曾引发公司股价大幅波动。

01 立案引爆市场

 截至10月16日收盘，海南华铁报收7.62元，下跌1.3%，换手率高达6.11%，成交金额达9.35亿元。

 主力资金净流出3670.29万元，占总成交额3.92%，游资资金净流出3694.49万元，散户资金则逆势净流入7364.77万元。

 这种资金流向状况显示大资金正在撤离，而散户投资者可能尚未完全意识到问题的严重性。

02 订单迷雾

 这场风波的源头要追溯到今年3月。

 当时海南华铁公告子公司与杭州X公司签订了36.9亿元（含税）的《算力服务协议》。

 这一利好消息直接刺激公司股价连收3个涨停板，公司股东户数从不足5万户猛增至21万户。

 然而，时隔半年后，9月30日公司突然公告，该协议正式终止，理由为“市场环境及供需情况变化”及“未收到任何采购订单”。

 这一逆转直接导致10月9日开盘股价“一字”跌停。

03 监管关注

 重大合同终止的消息引发监管迅速反应，上交所就重大合同终止向公司下发监管工作函。

 市场反应极为激烈——重大合同终止消息发布后，公司股价连续两个交易日跌停，跌幅高达20%。

 第三个交易日以每股7.06元开盘，较上一交易日下跌9.9%，换手率高达23%。

 在股价暴跌当日，公司披露了持股5%以上股东终止减持并推出增持计划。

 股东从减持到增持的迅速转变，引发了市场对其动机的种种猜测。

04 信披违法认定

 根据《信息披露违法行为行政责任认定规则》，信息披露违法行为主要包括多种类型。

 虚假记载是指在信息披露文件中记载不真实信息；误导性陈述可能导致投资者产生错误判断；重大遗漏则是指遗漏重大事项。

 认定信息披露违法行为责任时，证监会会考虑违法行为的客观方面和主观方面。

 包括所涉金额及比重、对投资者判断的影响、违法后果、社会影响等。

 海南华铁案例暴露了算力行业“重协议、轻落地”的共性问题。

 一些企业热衷于签署“大额框架协议”炒作概念，但实际落地能力存疑。

 而证监会的立案调查仅仅是个开始，随着调查深入，这起36.9亿算力订单的更多细节将浮出水面。