1月29日，内地商品期市早间开盘走势分化，有色金属高位运行，沪锌领涨3%，沪镍(105940, 1850.00, 1.78%)波动上行2%，沪锡沪铅涨逾1%；化工品集体翻红，沥青(2930, 20.00,0.69%)、玻璃(1498, 15.00, 1.01%)走强；黑色系跌涨互现，焦煤(1291, -19.50, -1.49%)、铁矿(514,-8.00, -1.53%)下行，动力煤(679, 8.80, 1.31%)继上一交易日尾盘拉伸后持续波动。

　　截至午盘收盘，沪锌涨3.36%，沪锡涨2.65%，沪镍涨2.32%，锰硅(7692, 100.00, 1.32%)涨1.48%，动力煤涨1.31%，沪铅涨1.23%，焦煤跌1.14%，铁矿跌1.05%。

有色金属高位运行 锌价(27085, 890.00, 3.40%)表现抢眼。因库存持续低位，夜盘伦锌继续走高，伦敦时间1月26日17：00（北京时间1月27日01：00），三个月期锌收高0.4%，报每吨3，478美元，盘中触及2008年来最高位3，481.85美元。期锌录得七周连升，为2016年初以来最长周线升势。

　　受外盘拉高带动，沪锌夜盘持续收涨。业内分析称全球主要经济体经济走势好转，供给持续收缩，特别是国内环保因素导致的锌精矿供给缩减是锌价上涨的主要推手，但有专家认为，以上的因素已经被市场消化，就中短期而言，锌价明显面临回调压力。

　　锌精矿供应偏紧，精锌产量下滑：国内环保形势严峻，湖南花垣县锌矿再次关停，加上部分地区矿山因天气寒冷停产，锌精矿产量持续减少。数据显示，2017年11月中国锌精矿产量为29.55万吨，同比下滑33.53%；1—11月锌精矿产量为305.68万吨，同比下滑28%。锌精矿新增供应方面，印度、秘鲁、土耳其等市场供应符合预期，但中国的锌精矿产量远不及预期，12月精炼锌进口同比跳增59%。

　　库存处于相对低位：安信证券有色金属首席分析师齐丁表示，远期投资矿山逐渐增多，但目前供应依然较紧。LME锌库存过去12个月骤降约58%，至178，025吨，为2008年11月来最低，因近几年大型矿场关停。国内锌锭库存也处于10万吨的低位水平，整体偏紧。

　　建新矿业副总经理董剑平介绍，有色金属行业周期性特征明显，目前有色金属价格在高位运行，价格走势受多种因素影响，具有较大不确定性。此外，业内人士表示，锌下游需求较为稳健，同时环保与安全要求不断加码，推高冶炼成本，预计未来两年锌价易涨难跌，上市公司盈利有望走高。

　　铜价回调有限 重心将继续上移

　　近期，LME铜库存激增近10万吨，库存回升对铜期价形成较大压力，加之国内春节临近，下游消费端表现疲软，铜价呈现回调态势。但鉴于全球经济整体向好态势未变，基本面供需结构继续改善，资金做多意愿较强，预计铜价回调幅度有限，重心将继续上移。

　　铜供需结构继续改善。铜陵有色与自由港2018年铜精矿加工费定为TC（粗炼费）82.25美元/吨和RC（精炼费）8.225美分/磅，较2017年大幅下滑11.08%，这进一步佐证了铜矿供应逐步收紧的事实。此外，2018年矿山扰动频发，2018年智利各大铜矿将与32个工会谈判薪酬合同，全球约20%的铜矿供应将受到影响。与此同时，废铜政策逐步落地，近期2018年前三批建议批准的限制进口类申请明细表公布，其审批量急剧减少，这必然加大国内精铜的使用，对铜价形成利好支撑。

　　铜现货方面，Wind数据显示，截至1月26日，LME铜库存较前一周激增97475吨至309125吨，近期LME铜库存大幅回升对铜价形成压力。截至1月26日，LME铜升贴水为-42.5美元/吨，自1月初至今，LME铜贴水幅度维持在40美元/吨左右。国内方面，近期铜现货维持小幅贴水状态。总体而言，短期下游消费端运行偏弱对铜价形成拖累。