从2018年11月底到年底，黄金和白银价格上涨至多月高点，这一势头可能会延续到2019年第一季度。

 一些主要的看涨因素正在排队迎接新年，包括技术面、基本面、货币和政治因素。对于金银价格来说，2018年并不是特别光明的一年。黄金以轻微的损失收场，银以略低于10％的损失收场。

 贵金属的人气在2018年年中极度低迷，投机者在期货市场出现创纪录的空头头寸。与此同时，美国鹰洋金币和其他受欢迎的零售金条产品的销售放缓至涓涓细流。

 在美联储将联邦基金利率提到略高于2％之后，投资者开始担心房地产、工业和消费领域的负面影响。这种担忧及随后的股票波动，使避险资产对贵金属的购买慢慢恢复活力。

白银技术走势强劲

 从2018年8月到圣诞节期间，银价形成了一个长期的双底基础，随后大幅突破每盎司15美元的阻力位。

 2019年金银价差缩小将成为一个趋势。通常情况下，白银在反弹中的收益高于黄金，因此简单地持有白银是大多数投资者的好方法。更老练的交易者可以尝试进行做多白银、做空黄金交易，或者出售实物黄金换成白银。

供需基本面

 近年来，由于金属价格较低（有时低于平均生产成本）和管理层决策失误，采矿业经历了一系列的挫折。在整个行业都处于疲软阶段时，采矿业缺乏在2019年提高产量的能力。

 路孚特GFMS的分析师预计，未来一年黄金开采产量将略有下降，从2018年的约3282吨降至3266吨。

资料图

 银的开采更难预测，因为2/3的银产量来自于其他金属矿（主要是铜、铅和锌）的开采。

 2018年下半年，基础金属矿商的股价受到重创，因此一些大型资本密集型扩张项目可能不得不取消。

 近年来，由于墨西哥的产量增长，白银现货市场供应充足，但现在可能已经达到顶峰。

 世界其他地区的政治风险也在增加，特别是南非——黄金的主要供应商和世界领先的铂和钯供应商。然而，那里的采矿业面临着日益升级的政治威胁，因为政府威胁要无偿征用白人拥有的土地，并对企业实施严格的监管。

 除非全球经济出现重大收缩，2019年对贵金属的需求可能会小幅增长。对于黄金和白银，投资需求可能会在利润率上影响价格。

 当人们害怕持有传统金融资产时，往往会购买贵金属。如果投资者继续逃离股票和加密货币，那么硬通货或将成为首要的避风港。只要有一小部分人选择贵金属，就会对这些相对紧俏的市场产生重大影响。

 央行的购买将继续是黄金需求的重要来源。据世界黄金协会称，全球央行2018年第三季度对黄金的需求较上年增长22％。2018年出现了新的官方购买来源：匈牙利国家银行购买了28.4吨黄金，这是其自1986年以来首次大规模购买黄金；波兰央行稳步积累黄金，使其总储量超过了117吨；土耳其也在行动，在第三季度增加了18.5吨。与此同时，俄罗斯仍然是世界上最激进的黄金买家。俄罗斯人每月增加约20吨的储备，因为他们出清了持有的美国国债。随着上海黄金交易所交易量的增长，贵金属越来越多地流入亚洲，以满足该地区不断增长的货币、投资和首饰需求。

美联储是否会推迟加息？

 利率上升并不一定对贵金属价格利空，利率下降也不一定看涨。通胀趋势、经济和金融市场都可以推动贵金属市场的发展，贵金属也可以通过特定的供需基本面来实现涨跌。

 也就是说，如果美联储在2019年初对利率采取行动，美元反而可能会遭到抛售，因为市场将担忧美国经济出现衰退。而这将转化为以美元计价的金银价格的上涨。理想情况下，美国货币计划者希望在改变利率方向之前将联邦基金利率提高到4％。如果利率没能到达3％，在出现经济衰退时，他们只能使用简单的传统工具来刺激经济。

 在经济低迷时期，美联储通常会下调利率约4个百分点。如果没有足够的下调空间，可能会出现负利率、量化宽松或其他非常规流动性注入计划。

 美联储将在未来几个月和几年内面临巨大的政治压力，不仅要人为压低利率，还要将飙升的美国债务货币化。

政治风险或对美元构成下行压力

由于民主党在新年将重新掌控众议院，政治分歧将对美国国家债务提出更严峻的考验。

 联邦政府预计将在2019年开始实施数万亿美元的预算赤字。在未来几年内，它还将面临社会保障和医疗保险资金的短缺危险。随着民主党掌控众议院，两党共同解决问题的可能性几乎为零。

 如果美国总统特朗普无法处理赤字支出，那么借贷成本上升将抵消他所倡导的减税和其他促增长政策。股市的繁荣也将一去不复返了。特朗普一直在指责美联储，但他所期望的货币刺激政策可能不会引发股市繁荣，反而会带来恶性通货膨胀。在面对无法解决的债务危机时，美元的疲软即将到来。最明智的做法是，换成贵金属存在保险箱里。