资料来源：Wind 中国银河证券研究部

　　有色金属行业三季报，业绩增速仍处于高位

　　有色金属行业2017三季报业绩绝对增速预计仍将处于较高位置。2017年前三季度，随着全球三大经济体的经济回暖叠加有色金属行业产能周期性的自然出清以及我国供给侧结构性改革的推波助澜，在需求端与供给端的双重助力下，有色金属价格尤其是基本金属价格从2016年初的底部回升至近些年来的高位，2017年1~9月中国大宗商品有色类价格指数同比增长29.38%。这充分释放了有色金属企业的盈利弹性，使得有色金属行业2017年前三季度业绩大幅好转。

　　从历史数据看，有色金属行业上市公司整体收入增速和业绩增速与国家统计局所统计的有色金属行业收入增速和业绩增速在趋势上基本保持一致，国家统计局数据对预测上市公司数据有一定的借鉴作用。根据国家统计局数据，有色金属行业上游的有色金属矿采选业2017年1~8月主营收入累计同比增长8.5%，利润总额累计同比增长38.8%；销售利润率同比提升2.47个百分点至9.34%；行业下游的有色金属冶炼及压延加工业2017年1~8月主营收入累计同比增长17.2%，利润总额累计同比增长44.8%，销售利润率同比提升0.91个百分点至3.47%。考虑到9月份有色金属价格总体仍在高位运行，预计有色金属行业2017年第三季度业绩将继续维持高增速。虽然由于基数的原因，有色金属行业2017年第三季度无论是收入增速还是盈利增速或将出现一定程度的下滑，但绝对增速水平依旧处于近些年的较高位置，且行业整体盈利能力改善强劲。

　　第三季度金属价格强势上涨

　　由于基本金属、稀土、钨钼、钴价格的上行，对应品种的盈利能力显着增强，预计相关上市公司的业绩增幅明显。从有色金属的价格维度看，基本金属方面，受我国宏观经济超预期坚挺影响，基本金属三季度价格维持强势，其中铜均价同比上涨34.20%、环比上涨8.94%；铝均价同比上涨25.95%，环比上涨11.11%；锌2017年第三季度均价同比上涨39.69%，环比上涨11.50%；铅2017年第三季度均价同比上涨36.78%，环比上涨15.02%。贵金属方面，受美联储加息以及缩表预期影响，黄金白银三季度价格出现回调，其中黄金2017年第三季度均价同比下跌3.50%，环比下跌1.30%；白银2017年第三季度均价同比下跌9.91%，环比下跌4.35%。稀有金属与小金属方面，受我国环保压制产量供应影响，稀有金属与小金属三季度出现普涨现象，其中轻稀土氧化镨钕2017年第三季度均价同比上涨76.27%，环比上涨48.91%；重稀土氧化镝2017年第三季度均价同比上涨5.44%，环比上涨5.03%；钨精矿2017年第三季度均价同比上涨45.50%，环比上涨21.64%；钼精矿2017年第三季度均价同比上涨41.13%，环比上涨13%；锆英砂2017年第三季度均价同比上涨33.83%，环比上涨12.68%。钴锂方面，受新能源汽车利好不断，钴锂价格在三季度依旧强势，其中电池级碳酸锂2017年第三季度均价同比上涨10.24%，环比上涨13.61%；钴2017年第三季度均价同比上涨108.22%，环比上涨6.22%。从有色金属价格在2017年第三季度的涨幅来看，笔者预计铅锌、轻稀土、钨、钴板块上市公司业绩改善明显。

　　上市公司业绩预告验证，三季报业绩高增长

　　从已经发布的有色金属行业上市公司2017年三季报业绩预告来看，有色金属板块2017年第三季度业绩高增长应当无忧。截至目前，有色金属板块总计111只个股中共有58只个股发布了2017年第三季度业绩预告，占总板块比例的52.25%。从已经发布盈利预测的58只个股来看，绝大多数的有色金属企业在2017年第三季度仍维持较高的盈利增速，2017年第三季度业绩预告同比增速下限在50%以上的个股总共有30家，占已发布业绩预告比例的50%以上。分板块来看，铅锌（中金岭南三季报业绩预增388.2%~499.22%，建新矿业三季报业绩预增97.22%~169.53%，西藏珠峰三季报业绩预增80%~110%，罗平锌电三季报业绩预增110.24%~148.47%）、铝（焦作万方三季报业绩预增513%~560%，云铝股份三季报业绩预增131%左右，闽发铝业三季报业绩预增90%~120%）、稀土（广晟有色三季报业绩预增104.23%~108.46%，盛和资源三季报扭亏）、钨（中钨高新三季报业绩预增353.26%~489.24%，章源钨业353.26%~489.24%，厦门钨业净利润同比大幅增长）、钴（寒锐钴业三季报业绩预增665%~695%，华友钴业净利润大幅增长）板块已公布业绩预告上市公司业绩增长迅猛，其板块的其他上市公司2017年第三季度业绩也值得期待。

　　有色金属行业2017年第三季度业绩仍将维持高增速，有色金属板块的三季报行情或将展开。从已发布的有色金属行业上市公司三季报业绩预告与2017年第三季度有色金属价格走势来看，铅锌、铝、钴、钨板块、稀土板块上市公司三季报大概率将比较靓丽。而四季度笔者预测受供暖季限产的电解铝与受环保影响锌精矿供应有限库存持续低位的铅锌，以及受新能源汽车大势所趋需求推动的钴锂，其价格或将仍呈现强势，相关板块个股业绩也将走强。